海爷预测比特币年底25万美元 以太坊1万美元
人类对宇宙最高的赞美形式是从舞蹈中获得的快乐。大多数宗教在其崇拜中都融入了某种形式的音乐和舞蹈。我的“有组织宗教”——浩室音乐（house music），并不是在周日早晨的教堂里“舞动你的身体”，而是在Club Space的类似时段。
在大学期间，我通过加入交谊舞俱乐部来赞美节奏。每种交谊舞都有非常严格的规定（例如，在交谊舞伦巴中，你不能踩在弯曲的腿上），对初学者来说，最难的部分是按照节拍完成基本步伐。最大的挑战在于确定一首曲子的时间签名，然后找到每个节拍的位置。
我最喜欢的交谊舞——吉特舞（Jive），采用4/4拍，而华尔兹（waltz）则是3/4拍。一旦你知道了时间签名，你的耳朵必须辨别哪个乐器在第一拍上重音，并数出小节的其余部分。如果每首音乐都只是一个低音鼓单调地敲出“一、二、三、四”，那会非常无聊。音乐之所以引人入胜，是因为作曲家和制作人通过 layering 其他乐器和声音，为歌曲增添深度和丰富性。但在跳舞时，聆听这些次要声音对于将脚步放在正确位置、踩准时间是多余的。
就像音乐一样，价格图表是人类情绪的波浪，我们的投资组合随之起舞。就像交谊舞一样，我们买卖不同类型资产的决定必须遵循特定市场的时间签名和节拍。如果我们节奏不对，我们就会亏钱。亏钱，就像舞步不合拍的舞者一样，是丑陋的。那么问题来了：如果我们想保持美丽和繁荣，我们应该将耳朵调谐到金融市场中的哪种乐器？
如果说有一个公理支撑我的投资哲学，那就是要盈利交易最重要的变量是理解法定货币（fiat）供应如何变化。在加密货币领域，这一点尤为重要，因为至少对于比特币来说，它是固定供应的资产。因此，法定货币供应的扩张速度决定了比特币价格上升的步伐。由于自2009年初以来法定货币的大量创造竞购相对微量的比特币，比特币成为了人类历史上表现最佳的以法定货币计价的资产。
当前，金融和政治事件产生的噪音是三全音（tritone）。市场不断上涨，但一些非常严重的、看似负面的催化剂正在制造不和谐。是因为关税和/或战争你应该选择避险吗？还是这些只是非必要的乐器？如果是这样，我们还能否听到引导节奏的低音鼓，即信贷创造？
关税和战争很重要，因为单一的乐器或声音可以毁掉一首曲子。但这两个问题相互关联，且对比特币继续缓慢上涨最终无关紧要。美国总统特朗普无法对中国施加有意义的关税，因为中国将切断对美国及其盟友的稀土供应。没有稀土，美国无法制造武器来卖给乌克兰总统“斯拉夫屠夫”泽连斯基，或者以色列总理“贝都因屠夫”内塔尼亚胡。因此，美国和中国陷入了一种致命的探戈，双方在经济和地缘政治上都保持适度的交易，以免过于动摇局面。这就是为什么当前的现状，尽管对这两个战区的平民来说是悲惨且致命的，但暂时不会对全球金融市场产生重大影响。
与此同时，信贷的低音鼓继续标记时间和节奏。美国需要产业政策，这是一个委婉说法，意指国家支持的资本主义，技术上被称为那个肮脏的词：法西斯主义。美国需要从半资本主义经济转向法西斯经济体系，因为其工业巨头们自发地无法生产足够数量的战争物资来应对当前的地缘政治环境。以色列-伊朗战争仅持续了12天，因为以色列耗尽了美国供应的导弹，无法完美运行其防空系统。俄罗斯总统普京对美国和北约持续威胁更深入支持乌克兰毫不在意，因为他们无法以与俄罗斯相同的数量、速度和低价生产军备。
美国还需要更法西斯的经济安排来促进就业和企业利润。从凯恩斯主义的视角看，战争对经济非常有利。来自人口的低迷有机需求被政府对生产武器的无尽需求所取代。最终，银行系统愿意向企业提供信贷，因为它们通过生产政府所需的东西获得了利润保障。战时总统起初非常受欢迎，因为每个人似乎都变得更富有。如果我们以更全面的方式计算经济增长，战争在净值上的破坏性会非常明显。但这种思维无法赢得选举，而每个政客的首要目标是连任——如果不是为了自己，也是为了他们的党派成员。特朗普是一位战时总统，就像他之前的大多数美国总统一样，因此他正在将美国经济置于战时状态。找到节奏变得简单：我们必须寻找信贷注入经济的方式。
我在《黑或白》一文中解释了政府如何通过为“关键”行业提供利润保障来推动银行信贷的扩展。我称之为“穷人QE4”，它创造了一个信贷喷泉。我预测这是特朗普团队提振美国经济的方法，而MP Materials的交易是我们第一个大规模的现实案例。本文的开头将详细说明这一交易如何扩大美元信贷供应，并将成为特朗普政府在生产21世纪战争所需关键商品（半导体、稀土、工业金属等）时遵循的模板。
战争还要求政府继续借入巨额资金。即使由于信贷供应增加，富人的资产价格上涨导致资本利得税收入增加，政府仍将持续出现不断扩大的财政赤字。谁来购买这些债务？稳定币发行商。
随着加密货币总市值的上升，其中一部分资金存储在稳定币中。这些稳定币资产托管（AUC）中的绝大多数投资于美国国债短期票据。因此，如果特朗普政府能为传统金融（TradFi）参与和投资加密货币提供有利的监管环境，其总市值将激增。稳定币AUC会自动上升，从而为购买国债短期票据创造更多购买力。美国财政部长贝森特将继续发行远超国债或债券的短期票据，供稳定币发行商购买。
让我们跳起信贷华尔兹，我将指导读者如何完美地执行蛇形舞步。
**第一步，穷人QE4**
央行印钞并不能打造强大的战时经济。金融取代了火箭工程。为了纠正这种战时生产失败，银行系统被鼓励向政府认为关键的行业提供信贷，而不是企业掠夺者。
美国私营企业以利润最大化为目标。从1970年代至今，在美国内部从事“知识”工作、将生产外包更为有利可图。中国政府乐于通过成为世界低成本、逐渐高质量的工厂来提升其制造能力。然而，生产1美元的耐克鞋并不威胁美帝国精英。威胁在于帝国在霸权受到严重威胁时无法生产战争物资。因此，所有关于稀土的喧嚣。
稀土并不稀有，但由于巨大的环境外部性和高昂的资本支出要求，加工非常困难。三十多年前，中国领导人邓小平决定中国将主导稀土生产，如今这一远见被习近平利用。当前，所有现代武器系统都需要稀土；因此，习近平决定战争持续多久，而不是特朗普。为了纠正这一局面，特朗普借用了中国的经济体系，确保美国稀土生产增加，以便帝国继续其好战行为。
以下是路透社关于MP Materials交易的要点：
● 美国国防部将成为MP Materials的最大股东
● 交易将提升美国稀土产量，削弱中国的主导地位
● 国防部还将为关键稀土设定底价
● 底价将是当前中国市场价格的两倍
● MP Materials的股价因交易消息上涨近50%
这一切都很好，但建厂的资金从哪里来？
摩根大通和高盛支持了一笔10亿美元的贷款，用于建设10倍规模的工厂，MP表示。
为什么银行突然愿意向实体行业贷款？因为美国政府保证这个项目对借款人有利可图。下面的T型账户表解释了这一交易如何导致凭空创造信贷，从而促进经济增长。
MP Materials（MP）需要建设稀土加工设施，并从摩根大通（JPM）获得1000美元的贷款。放贷行为创造了1000美元的新法定货币，存入摩根大通。
MP随后建设稀土加工设施。为此，它需要雇佣工人，即平民（Plebes）。在这个简化示例中，假设所有成本都由劳动力构成。MP需要支付工人工资，这导致MP账户扣款1000美元，平民在JPM的账户记入1000美元。
国防部（DoD）需要支付这些稀土的费用。资金由财政部提供，财政部必须发行债务为DoD提供资金。JPM通过贴现窗口将其MP企业贷款资产转换为在美联储持有的储备。这些储备用于购买债务，从而为财政部的普通账户（TGA）记入资金。DoD随后购买稀土，这成为MP的收入，最终作为存款回到JPM。
最终法定货币余额（EB）比JPM的初始贷款金额高出1000美元。这种扩张是由于货币乘数效应。
这就是政府采购担保如何通过商业银行信贷融资建设新设施并雇用员工的过程。我在这个例子中没有包括，但JPM现在会向平民贷款购买资产和商品（房屋、汽车、iPhone等），因为他们有稳定的好工作。这是另一个新信贷创造的例子，最终流入其他美国公司，这些公司将收入存回银行系统。正如你所见，货币乘数>1，这种战时生产导致经济活动增加，被计为“增长”。
货币供应、经济活动和政府债务堆积都在增长。每个人都很高兴。平民有工作，金融家/实业家有政府保障的利润。如果这种法西斯经济政策能凭空为每个人带来好处，为什么这不是每个民族国家的全球经济政策？因为它会引发通货膨胀。
生产商品所需的人力和原材料是有限的。政府通过鼓励商业银行系统凭空创造货币，挤占了其他商品的融资和最终生产。最终，这会导致原材料和劳动力的短缺。然而，法定货币并不短缺。因此，工资和商品通胀将随之而来，最终为任何与政府或银行系统没有直接联系的人或实体带来痛苦。如果你不相信我，读一读世界大战的日常历史。
MP Materials交易是体现穷人QE4政策的第一个重大交易。这一政策最好的部分是不需要国会批准。国防部在特朗普及其2028年继任者的指导下，可以在正常业务过程中发放担保采购订单。以利润为动力的银行将跟随并履行其爱国职责，资助那些依靠政府支持的企业。事实上，所有政党的民选代表都将争先恐后地辩称，为什么他们选区的公司应该获得DoD的采购订单。
如果我们知道这种信贷创造形式不受政治阻力影响，我们如何保护我们的投资组合免受随之而来的通胀影响？
**吹泡泡**
政客们并非没有意识到，加速信贷增长以刺激“关键”行业会引发通胀。挑战在于利用多余的信贷吹出一个不会破坏社会的资产泡沫。如果小麦价格像过去15年的比特币一样上涨，大多数政府早就因民众革命而垮台。相反，政府鼓励那些在现实中感到越来越贫穷的民众通过投资国家认可的通胀对冲资产参与信贷游戏，从而获利。
要看一个非加密货币的现实例子，我们转向“Choyna”（中国）。中国是法西斯经济体系的最佳范例。从1980年代末到现在的文明人类历史上，他们的银行系统在最短时间内创造了最多的信贷，主要发放给国有企业。他们成功成为世界低成本、高质量的工厂；目前，全球三分之一的制成品在中国生产。如果你仍认为中国公司生产的产品质量低劣，去试驾BYD和特斯拉吧。
中国货币供应量（M2）从1996年至今增长了5000%。希望逃避这种信贷驱动的通胀的平民面临极低的银行存款利率。因此，他们涌向公寓市场，而政府通过城市化政策鼓励这一点。至少在2020年之前，不断上涨的房价帮助抑制了同志们囤积其他实物商品的欲望。中国一线城市（北京、上海、深圳和广州）的房价在可负担性基础上成为世界上最贵的。
土地价格在19年内上涨了80倍，年复合增长率（CAGR）为26%。
这种房价通胀并未破坏社会，因为普通中产阶级同志能够借钱购买至少一套公寓。因此，每个人都参与其中。第二个重要的次级效应是，地方政府主要通过向开发商出售土地（开发商建造公寓卖给平民）来资助社会服务。随着房价上涨，土地价格和销售收入以及税收收入也随之上升。这使北京的中央政府能够减少直接税收。税收从来不受欢迎，在某些方面，中国共产党是终极的民粹主义政府。
最近的中国例子告诉我们，如果特朗普政府认真推行全面经济法西斯主义，过剩的信贷增长必须吹起一个让普通人赚钱、同时为政府提供资金的泡沫。特朗普政府将吹起的泡沫将以加密货币为中心。在深入探讨加密货币泡沫如何实现特朗普政府的各种政策目标之前，让我先说明为什么随着美国变成法西斯经济，比特币和加密货币将大幅上涨。
我在Bloomberg上创建了一个自定义指数（白色），名为<.BANKUS U Index>。这是美国联邦储备银行的银行储备加上银行系统的其他存款和负债的总和，作为贷款增长的代理。比特币以金色表示，两条线均以2020年1月为100进行指数化。信贷增长翻倍，比特币则上涨了15倍。比特币的法定货币价格对信贷增长高度杠杆化。到这一点，任何零售或机构投资者都无法否认，如果相信未来会有更多法定货币被创造，比特币是最佳选择。
特朗普和贝森特也被“橙化”（orange-pilled，意指接受比特币理念）。从他们的角度看，比特币和加密货币的伟大之处在于，传统上不持有股票的群体（年轻人、穷人和非白人）持有加密货币的比例高于富裕的白人婴儿潮一代。因此，如果加密货币繁荣，将创造一个更广泛、更多样化的人群，他们对执政党的经济平台感到满意。此外，根据最近的一项行政命令，401(k)退休计划现已明确允许投资加密资产。这些计划持有约8.7万亿美元的资产。Boom Shak-A-Laka！
致命一击是特朗普提议免除加密货币的资本利得税。特朗普提供了疯狂的战时信贷增长、监管允许退休基金涌入加密货币，以及免税。万岁！
这一切都很好，但有一个问题。政府必须发行越来越多的债务来为DoD和其他机构向私营企业提供的采购担保提供资金。谁来买这些债务？加密货币再次胜出。
一旦资本进入加密资本市场，通常不会离开。如果投资者想暂时观望，他们可以持有与美元挂钩的稳定币，如Tether。Tether为了在其AUC上赚取收益，投资于最安全的传统金融收益工具：短期国债。短期国债的到期日不到一年，利率风险几乎为零，流动性堪比现金。美国政府可以免费无限印刷美元，因此在名义上永远不会违约。短期国债目前的收益率根据到期日为4.25-4.50%。因此，加密货币总市值越高，稳定币发行商积累的资金就越多。最终，这些AUC大部分将投资于短期国债。
平均而言，加密货币总市值每增加1美元，就有0.09美元进入稳定币。假设特朗普履行职责，到2028年离任时将加密货币总市值推高至100万亿美元。这是当前水平的25倍；如果你认为这不可能，你在加密货币领域待得还不够久。这将为稳定币发行商创造约9万亿美元的短期国债购买力，来自全球资金流入。
为提供历史背景，当美联储和财政部需要为美国二战冒险提供资金时，他们发行了远超债券的短期国债。
现在，特朗普和贝森特完成了这个循环：
他们复制了中国，创建了一个美国法西斯经济体系，以生产继续肆意轰炸所需的战时物资。
信贷增长引发的金融资产通胀冲动被引导至加密货币，加密货币如期暴涨，广大民众因其惊人收益感到更富有。他们将在2026年和2028年投票给共和党……除非他们有未成年的女儿……或者平民总是用钱包投票。
不断上涨的加密市场为与美元挂钩的稳定币带来巨大资金流入。这些发行商将其AUC投资于新发行的短期国债，为不断扩大的联邦赤字提供资金。
低音鼓在轰鸣。信贷在涌动。你为什么还没有全力投资加密货币？不要害怕关税、战争或随机的社会问题。
**交易策略**
很简单：Maelstrom已全力投资。因为我们是“degen”（激进投资者），垃圾币领域提供了超越比特币（加密货币储备资产）的绝佳机会。
即将到来的以太坊牛市将席卷市场。自从Solana从FTX的灰烬中从7美元涨到280美元以来，以太坊一直是大型加密货币中最不受欢迎的。不再如此；以Tom Lee为首的西方机构投资者现在爱上了以太坊。先买，后问。或者不买，在角落里喝着像尿一样的淡啤酒，看着一群你认为不怎么聪明的人在旁边的桌子烧钱买气泡水。这不是财务建议，自己决定。Maelstrom在做所有与以太坊、DeFi、ERC-20垃圾币相关的事情。
我的年底目标：
比特币 = 250,000美元
以太坊 = 10,000美元