制造业放缓：财新中国PMI低于预期

最新私营部门调查显示，中国12月份的工厂活动虽然继续增长，但增速低于预期，主要受到出口订单下降的影响，这抑制了整体销售表现。

这一趋势与官方调查结果相呼应，显示制造业活动仅温和扩张，增强了市场对今年出台更多刺激措施的预期，以应对即将上任的特朗普可能加剧的中美贸易紧张局势。

12月份，财新/标普全球制造业 PMI 从上月的51.5小幅下滑至50.5，低于市场调查中分析师预测的51.7。新订单增长放缓，产出扩张率降至三个月来的最低水平。

特别是新出口订单重回收缩区间，这是过去五个月中第四个月出现下降。外部经济状况低迷以及美国新关税威胁对全球最大商品出口国构成重大风险。

尽管有预期特朗普征收关税而增加出货量的情况，但《中国褐皮书》显示，最后一刻的推动力可能正在减弱。报告指出，预计的2025年关税之前提前贸易的趋势已经结束，特朗普的中国关税言论若只是空谈，将是唯一的救命稻草。

自去年年底走高出台一系列政策支持措施以来，一些行业的经济活动已趋于稳定。市场正在关注中国下一步的政策举措，因为政策制定者将重振内需作为首要任务。

中国制造商对2025年的产量仍持乐观态度，尽管乐观程度降至9月份以来的最低水平。他们对经济增长和贸易前景的担忧，尤其是在美国关税威胁的背景下，对今年新产品和政策推动的销售增长的希望构成挑战。

12月份采购库存增幅减缓，生产后库存积累。员工数量连续第四个月下降，但裁员速度比11月份有所下降。平均销售价格自9月以来首次下降，而投入价格则再次上涨。受访者表示，他们已消化了成本上涨，并进一步降低销售价格以支撑销售。出口费用也有所下降。

财新智库经济学家王喆表示：“预计今年的外部环境将更加复杂，需要提前做好政策准备并立即做出反应。”他呼吁政府努力增加家庭收入、改善民生。政策制定者承诺在2025年提高养老金并扩大消费品以旧换新计划，并补充说他们将努力提高家庭收入并“大力促进消费”。

亚洲股市周四出现分化走势，中国股市领跌，沪深300指数一度重挫3%，离岸人民币汇率微升0.14%，至7.3224。香港恒生指数下挫2.4%以上，阿里巴巴出售高鑫零售股份的消息令相关股大跌23%，自身股价跌幅过1%。