日本央行维持利率不变 但启动ETF和J-REIT抛售计划

日本央行（BOJ）董事会以7-2票决定维持基准利率0.5%不变，两名成员主张加息25基点，但多数认为当前需观察全球经济。植田和男强调，BOJ将根据数据驱动决策，重点监控特朗普关税和中国需求放缓的影响。

市场分析认为，BOJ短期避免加息，以防抑制消费和投资。调查显示，65%的经济学家预计第四季度降息25基点至0.25%，2026年再降50基点。

美联储9月18日降息25基点至4.75%，为BOJ提供了宽松空间。全球流动性增加缓解日元走强压力，澳元/日元汇率稳定在95。

植田和男表示：“全球宽松周期支持日本出口，但我们需警惕通胀反弹。”降息预期推动日经指数9月18日反弹1%，银行和出口股领涨。

BOJ的抛售计划是货币政策正常化的里程碑。自2010年“安倍经济学”启动，BOJ累计购入80万亿日元ETF和J-REIT，占日经225指数权重7%，总未实现收益44万亿日元。这一非常规政策支撑了股市和房地产，但导致资产负债表膨胀，引发市场扭曲担忧。

抛售计划将渐进实施：每年处置3300亿日元ETF（占总持股0.4%）和50亿日元J-REIT，预计10年内完成。植田强调：“抛售将根据市场条件灵活调整，避免剧烈波动。”

摩根士丹利预测，抛售初期或压低日经指数3%-5%，但长期利好市场效率。

抛售标志“安倍经济学”遗产终结。安倍晋三（2012-2020）通过超宽松政策刺激经济，但ETF购买导致BOJ成为股市“隐形庄家”。2024年，BOJ已缩减购置规模，2025年抛售启动，释放财政缓冲空间，支持政府基础设施投资（2025年预算2万亿日元）。

BOJ的利率维持与抛售计划体现了其在政治动荡中的战略平衡，但也暴露了深层挑战。

机遇在于，抛售ETF/J-REIT将释放巨额资金，支持财政扩张和绿色投资，如2025年新能源预算5000亿日元。降息预期将刺激消费和房地产，预计2026年GDP增长2.5%，较2025年的1.2%显著改善。政治选举后，新首相若采取扩张政策（如高市早苗的财政刺激），将放大降息效应，推动日经指数回升至38,000点。

BOJ的决定标志货币政策从“超宽松”向“正常化”迈进，10月会议将成为关键节点。2026年，基准利率可能降至0%，经济复苏加速，消费驱动增长3%。新首相的政策方向将至关重要：高市早苗若上台，财政扩张或推高赤字；小泉进次郎若当选，结构性改革将提振效率。