美国6月份零售额强劲增长 物价上涨尚未影响消费

美国6月零售额环比增长0.6%，扭转4月与5月的跌势，超出经济学家预期的0.2%，显示消费者在关税与物价上涨压力下仍保持韧性。

商务部数据显示，零售额年同比增3.9%，核心零售额（剔除汽车、汽油等）涨0.5%。汽车、服装与餐饮表现强劲，反映就业稳定与工资增长支撑消费。然而，特朗普政府关税政策与通胀隐忧可能威胁未来支出。

6月零售额的强劲表现得益于多重因素。

首先，汽车销售回暖，6月增长1.2%，结束连续两月下滑。商务部报告显示，汽车经销商收入激增，部分因消费者赶在关税推高价格前购车。3月零售额曾因关税预期飙升1.4%，4月与5月分别下跌0.1%与0.9%，6月反弹显示消费需求未被完全抑制。

其次，服装与餐饮表现亮眼，分别上涨0.9%与0.6%。餐饮增长反映家庭财务健康，餐饮是消费信心的关键指标。非实体零售（电商）增长0.4%，亚马逊Prime Day带动24.1亿美元支出，同比增30.3%。

就业市场为消费提供支撑。6月非农就业新增14.7万，初次失业救济申请降至22.1万，为4月以来最低。工资增长虽放缓至4%，仍高于通胀，实际购买力提升。2024年，个人收入增长4%，储蓄率从3.5%升至4.6%，为消费提供缓冲。麦肯锡数据显示，46%消费者对经济保持乐观，高收入群体与千禧一代（63%计划大额消费）是主力。

尽管零售额表现强劲，通胀与关税阴影笼罩。

6月CPI同比上涨2.7%，较5月的2.4%上升，核心CPI达2.9%。家具、玩具与服装价格因关税敏感而上涨，电子产品与家具店销售分别下降0.7%与1%。特朗普政府对华25%关税及对墨西哥、加拿大的10%关税推高进口成本15%，零售商如沃尔玛预计近期提价。关税影响已显现，消费者对价格敏感度上升。

消费者信心波动加剧不确定性。6月会议委员会消费者信心指数跌至93，较5月的98.4下降5.4点，预期指数跌至69，低于衰退警戒线80。消费者对关税与通胀的担忧加剧，43%受访者将价格上涨列为首要关切，29%提及关税。消费者在“物美价廉”时仍愿消费，但对未来价格上涨保持警惕。

摩根士丹利预测，2025年消费支出增长将从2024年的5.7%放缓至3.7%，低收入群体尤为脆弱。

美国零售额反弹对全球经济有重要影响。作为全球最大消费市场，美国占全球零售额的30%。6月零售额增长提振全球供应链，中国与日本出口商受益。

美联储政策面临两难。2025年1月暂停降息后，基准利率维持在4.25%-4.5%。6月CPI上涨促使市场预期6月重启降息，幅度或为25个基点。特朗普部分放宽关税为零售额反弹提供喘息空间，但长期不确定性仍存。美联储需平衡通胀与增长风险，若关税推高核心PCE指数至3%，可能推迟降息至2026年。关税尚未导致消费全面退缩，但下半年可能放缓。