瑞士法郎的避风港地位让其头疼不已
最近几周，美国总统特朗普的贸易政策可谓是震撼了全球股市，这也促使全球的投资者急于在金融市场寻找新的安全地带。
瑞士法郎就是市场波动的受益者之一，它投资者们被广泛视为宏观经济或地缘政治不确定时期的避险资产。
自今年年初以来，瑞士法郎对美元已经升值了10%，但在瑞士国内，投资者们对瑞士法郎不断增长的需求正在给政策制定者带来挑战。
瑞士法郎兑美元汇率最后上涨了0.2%，1美元可购买约0.82瑞士法郎。
虽然瑞士法郎在周三早些时候交易平淡，但其在美国ADP数据公布美国私营企业上月招聘人数放缓至两年低点后，出现了反弹。
强势法郎给瑞士带来通货紧缩的压力。随着货币升值，在该国经济中发挥重要作用的进口商品变得更加便宜。
对一些国家来说，这种效应可能是摆脱通胀困境的一个令人欢迎的缓和措施。但是，当美国和英国等许多发达市场仍在努力将通胀率降至2%的目标的同时，瑞士却面临着相反的问题---物价跌幅过大。
瑞士的通胀率在5月份转为负值，该国的消费者价格指数同比下降了0.1%。进口商品的价格大幅缩水，在上个月持平后，按年率计算下降了2.4%。
荷兰国际集团（ING）法国和瑞士高级经济学家夏洛特-德-蒙彼利埃（Charlotte de Montpellier）指出了货币反弹对该国通胀形势的影响。
夏洛特-德-蒙彼利埃在周二的一份报告中说：“最近的下降主要是外部因素造成的，瑞士法郎的强劲走势大幅降低了进口商品的成本。鉴于进口占一揽子消费物价指数的23%，这对瑞士的整体通胀产生了显著影响。”
5月份的数据标志着瑞士自新冠肺炎疫情以来首次恢复通货紧缩，这可能会促使瑞士国家银行动用此前实施的两项关键政策来解决蒙彼利埃所称的“让央行长期头疼的问题”。
·负利率
瑞士国家银行在2022年结束了长达七年的负利率政策---这是一项不受储蓄者和贷款者欢迎的政策，因为负利率政策不仅抵消了民众储蓄存款的回报，还挤压了银行的利润率和盈利能力。
在3月份举行的最近一次会议上，央行将关键利率下调了25个基点，降至0.25%。
蒙彼利埃表示：“在本周的通胀数据公布后，预计瑞士央行将试图用其所掌握的武器来打击瑞士法郎的走高。”
荷兰国际集团（ING）预计，瑞士央行将在本月晚些时候举行的下一次会议上将关键利率下调25个基点，而蒙彼利埃认为，瑞士央行接下来可能还会进一步下调关键利率。
“根据目前的数据，年底前恢复负利率的可能性越来越大，”她说，“我们的基本情况包括在9月份再次降息25个基点，使政策利率降至-0.25%。虽然瑞士央行更希望避免更大幅度的降息，但也不能排除其在6月份降息50个基点的可能性。”
尽管荷兰国际集团预计瑞士决策者将在-0.25%的水平上停止降息，但蒙彼利埃表示，瑞士法郎的进一步走强“可能会迫使瑞士央行再次出手”---使其别无选择，只能进一步将利率推向负值。
欧洲工商管理学院（INSEAD）的金融学教授Lily Fang告诉CNBC，目前的情况很可能会促使瑞士重新进入负利率环境---瑞士央行主席马丁-施莱格尔（Martin Schlegel）强调，瑞士央行仍在考虑采取这一举措。他指出：“瑞士当局显然很为此担心，因为瑞士经济规模小、开放度高，非常依赖国际贸易，而美国是它在欧盟之外最重要的贸易伙伴。瑞士已经抢在欧盟之前降息了，我认为它很可能继续降，甚至降到零利率或负利率。”
·货币干预
瑞士央行之前用来给瑞士法郎降温的另一个工具---是通过出售瑞士法郎和购买外币来干预外汇市场。
然而，随着美国总统唐纳德-特朗普重回白宫，这一策略现在面临着政治挑战。
早在2020年，特朗普首届政府执政期间，美国财政部就给瑞士贴上了“汇率操纵国”的标签---指责瑞士故意让瑞士法郎对美元贬值。瑞士央行当时否认了这些指控。
特朗普的所谓互惠关税清单称，在计算各个国家对美国征收的关税时，已将“货币操纵和贸易壁垒”考虑在内。美国政府称，它计算出瑞士（去年取消了所有工业关税）对美国征收61%的关税，因此将对瑞士商品征收31%的新关税。
荷兰国际集团（ING）的蒙彼利埃承认，瑞士央行任何可能的外汇干预都有“激怒美国政府”的风险，但她认为，瑞士央行很可能在未来几个月内对市场进行干预。
前外汇交易员、个人理财平台Generation Money创始人亚历克斯-金（Alex King）也认为，瑞士央行任何直接购买外汇的行为“都不太可能让美国政府满意”。
“当瑞士在2020年被贴上汇率操纵国的标签时，关税的威胁还并不是一个主要因素，但现在瑞士却进退两难，”他在一封电子邮件中告诉CNBC，“但如果它这次再直接干预外汇市场，就可能会受到美国提高关税的打击，其负面影响可能比短期通胀压力来的更猛烈。”
上个月，SNB的施莱格尔（Schlegel）在彭博社援引的评论中表示，瑞士官员已经就央行的外汇干预与美国进行了具有建设性的会谈。
据报道，施莱格尔在瑞士城市卢塞恩对一位听众说：“我们从未通过用操控汇率的方式来为自己谋取利益。”
欧洲工商管理学院的方补充道：“我不确定他们是否会立即采取货币干预、市场干预等措施。因为美国往往给各国贴上'操纵者'的标签，但我不认为他们真的希望再次被贴上同样的标签，所以我认为他们可能会将其作为最后不得已的手段。”