中国经济在8月失去势头

• 中国经济在8月再次放缓，产出、销售疲软，投资几乎停滞。  

• 分析师预计将有更多支持措施，但不会推出大规模刺激，因为出口和信贷增长减弱。  

• 房地产行业低迷加深，房价下跌，投资双位数下降。  

中国经济连续一个月失去势头，新数据显示放缓程度超出预期，投资急剧回落。  

这些数据提高了北京方面增加支持以保持增长目标的可能性，增加了当局采取额外措施稳定经济的几率。  

国家统计局（NBS）表示，涵盖矿山和工厂的工业产出在8月同比上涨5.2%。这比7月的5.7%涨幅更弱，也低于彭博社调查的中位数预测5.6%。此外，根据Cryptopolitan早前的报道，中国消费者价格在8月下跌0.4%。  

国家统计局表示，8月“经济总体稳定”，但补充道“外部环境仍存在诸多不稳定和不确定因素，经济仍面临许多风险和挑战。”  

家庭需求也趋软。8月零售销售同比增长3.4%，低于预期的3.8%涨幅，并从7月的3.7%放缓。1月至8月的固定资产投资仅扩张0.5%。调查的城市失业率小幅上升至5.3%。  

“这证实了2025年下半年急剧放缓，特别是投资方面，”香港私人银行联盟（Union Bancaire Privée）高级亚洲经济学家Carlos Casanova表示。  

经济学家预计经济在今年剩余时间将放缓  

随着早前的出口激增消退，许多分析师和投资者现在预计，在中国经济上半年扩张5.3%后，2025年最后几个月增长将下行。  

中国作为2025-2030年全球增长最大驱动力的冷却规模，对已经受到特朗普关税压力的世界经济至关重要。  

尽管如此，上半年乐观的结果让中国领导人相信，他们仍能实现“约5%”的官方目标，即使今年晚些时候势头减弱。  

到目前为止，官员们尚未显示出准备大规模刺激计划的明显迹象，因为在特朗普第二次贸易战中，出口继续保持稳定。然而，最近几周的一系列令人失望的数据表明压力正在积累。  

信贷增长的广义指标在今年首次于8月放缓。出口也低于预期，上个月增长下滑至4.4%。根据采购经理指数和私人调查，劳动力市场信号也趋软。  

另一个挑战是政府的“反内卷”运动，旨在遏制产能过剩并减少企业间过度竞争。这一推动从7月初加强，可能导致7月从钢铁到铜的产品产出下降。  

虽然股票价格因这些措施有望提升盈利能力而上涨，但如果没有更强的需求侧支持，它们也可能抑制招聘和家庭支出。这一运动的进展仍不确定，这使得很难判断中国何时能打破根深蒂固的通缩压力。  

中国房价在8月下跌  

房地产进一步加剧压力。官方数据显示，8月新房价格较7月下跌0.3%，与7月的月度跌幅相同，延续了从2023年5月开始的疲软态势。  

与一年前相比，8月房价下跌2.5%，比7月的2.8%跌幅有所缓和。房地产低迷始于2021年，多轮救助措施，包括抵押贷款利率下调和城市村庄改造计划，尚未带来持久转机。  

需求持续疲软意味着房地产市场仍拖累增长。价格下跌普遍存在。在国家统计局调查的70个城市中，57个城市报告月环比下跌，65个城市报告同比下跌。  

二手房价格也趋弱。一线城市同比下跌3.5%，二线城市下跌5.2%，三线城市下跌6.0%。  

单独的数据突显了该行业的低迷。1月至8月房地产投资同比暴跌12.9%，而按建筑面积计算的房地产销售下跌4.7%。