散户杠杆战华尔街 “多克股”引爆新轧空狂潮

在纽约Krispy Kreme玻璃橱窗飘散的糖霜香气背后，一场代号“DORK股”的资本对决正在发酵——甜甜圈连锁商DNUT、房产中介Opendoor、房贷机构Rocket Companies、老牌百货Kohl's组成另类战队，这些市值横跨7亿至320亿美元的企业遭受对冲基金大举做空，却在散户阵地获得狂热拥趸。今年7月，Opendoor股价上演单月500%的史诗级拉锯战，让人瞬间重返四年前游戏驿站轧空战场。

当前投机浓度已逼近历史峰值。高盛研报揭示：围绕低价股、未盈利企业及高估值标的的炒作，正以2021年迷因股泡沫及1999年互联网狂潮的态势回归。更具警示意义的是零日期权——这种押注单日市场波动的危险游戏，2025年Q2成交量飙升至创纪录的210万份，散户占据其中半壁江山。令人惊诧的是，驱动此轮狂潮的并非货币宽松：美联储缩表进程持续推进，十年期美债收益率稳站4%高位，旧金山联储数据证实美国人疫情储蓄池一年前早已见底。

技术革命才是真正的幕后推手。移动交易平台的“一键杠杆”“碎股拆分”功能，彻底重构散户入场门槛。JPMorgan追踪数据显示：2015至2023年间其高收入客户转入投资账户比例翻倍，低收入群体参与度激增四倍，推动散户交易占比从十年前的10%-16%跃升至当前20%的常态水位。当线上券商Robinhood股价172%的年内涨幅点亮交易软件图标时，数百万部智能手机正将咖啡馆、地铁车厢转化为迷你交易终端。

这场技术赋能的草根运动正在改写市场规则。量化巨头AQR创始人Cliff Asness发出警告：当投资被简化为手机屏上的彩色跳动数字，当社交平台的情绪共振替代基本面研判，市场定价效率正遭遇前所未有的侵蚀。真正的压力测试已在路上——今年标普500指数20%回调中，散户“逢跌买入”策略初显威力，但若遇经济衰退与流动性枯竭的双重绞杀，手持杠杆工具与碎股的零售军团能否坚守阵地？这场由甜甜圈店点燃的资本游戏，终将揭示金融民主化浪潮的残酷代价。