埃及经济承压：运河收入暴跌与新增长点的博弈

埃及2024/25财年前三季（2024年7月至2025年3月）经常账户赤字收窄22.8%至132亿美元，但苏伊士运河收入暴跌55%至26亿美元，创五年新低，反映红海危机与全球贸易萎缩冲击。

海外侨汇激增82%至264亿美元，旅游业收入逆势增长14.7%至125亿美元，成为经济缓冲支柱。然而，外国直接投资（FDI）锐减58.6%至98亿美元，能源进口飙升81亿美元，暴露出结构性短板。

运河收入下滑为“埃及经济的警钟”。若运河危机持续，埃及或加速IMF谈判中的结构性改革，市场需警惕埃及镑汇率波动风险。

苏伊士运河收入暴跌是埃及经济困境的核心。2024年，红海胡塞武装袭击导致主要航运公司绕行非洲好望角，运河收入从2023年同期的58亿美元骤降至26亿美元，月均损失8亿美元。《世界银行》估计，2023/24与2024/25财年运河收入累计损失99-137亿美元。全球贸易量下降0.2%，加剧运河收入压力。《彭博社》报道，2024年运河货运量跌至五年最低，船舶通行量下降30%。运河危机“直接动摇了埃及外汇支柱”。

2023年苏丹与加沙冲突进一步削弱埃及经济。苏丹难民涌入推高食品价格，2023年食品通胀达68.2%，加沙战争导致旅游、侨汇与能源出口受挫。2024年3月，埃及镑第四次贬值（自2022年3月累计贬值超50%），采纳灵活汇率制，央行加息600个基点至27.75%，以换取IMF8亿美元贷款增额（从3亿美元增至8亿美元）。《IMF》数据显示，2024年外汇储备从2022年的低点回升至352亿美元，但仍不足以覆盖2024年423亿美元的债务偿还需求。

海外侨汇成为关键缓冲。2024/25财年前三季，侨汇激增82%至264亿美元，第三季度单季达94亿美元，同比增长87%。《埃及每日新闻》称，灵活汇率制与海湾国家高薪岗位吸引埃及劳工，推高汇款流入。《IMF》指出，侨汇主要来自海湾地区（占70%），2024年油价波动（布伦特原油6月66.87美元/桶）未显著影响汇款。侨汇为“埃及经济的救生圈”。

旅游业表现超预期。2024/25财年前三季，旅游收入增14.7%至125亿美元，游客过夜数从4770万增至5160万。《新西兰外交贸易部》预测，2025财年旅游收入或达150亿美元，目标2032年达300亿美元，新增20万酒店房间。尽管加沙冲突影响红海旅游，埃及官员称游客量接近历史高位。旅游业是“埃及经济为数不多的亮点”。

外国直接投资（FDI）锐减加剧外汇压力。2024/25财年前三季，FDI从236亿美元跌至98亿美元，降幅58.6%。《美国国务院》称，2022-2024年外汇管制导致投资者撤离，国际企业难以汇回硬通货收益。《IMF》指出，2024年2月阿联酋350亿美元投资（开发Ras El-Hekma沿海地区）为历史最大单笔FDI，但持续投资吸引力不足。《路透社》报道，2023/24财年FDI达461亿美元，2024/25财年骤降反映主权信用风险上升。FDI下滑可能拖累长期增长。

能源进口激增暴露短板。2024/25财年前三季，能源进口增81亿美元，石油制品进口涨48亿美元，天然气进口增12亿美元。《埃及每日新闻》称，国内天然气产量下降，迫使埃及转向进口以满足需求。《世界银行》指出，2024年全球油气价格下跌本应缓解压力，但红海危机推高运输成本15%，抵消部分红利。能源补贴成本上升，零售价格未跟上生产成本，财政负担加重。能源依赖是“埃及经济的软肋”。

埃及经济正经历艰难转型。2024/25财年GDP增长预计从2.4%升至3.8%，2025年达4.1%，但《世界银行》警告，运河收入持续低迷与FDI锐减可能使增长低于预期。《IMF》预测，2024/25财年预算赤字达10.7%，债务/GDP比从2022/23财年的96%降至88%，但2025-2026年需偿还440亿美元外债，压力巨大。

埃及镑汇率风险加剧。2024年3月贬值后，埃及镑兑美元稳定在48.8，但第三季度能源进口成本飙升可能触发新一轮波动。《路透社》预测，若运河收入未恢复，2025年底埃及镑或跌至50-52。汇率波动可能推高通胀，抵消侨汇与旅游业红利。