英国的支出计划可能会导致“滚雪球效应”

英国政府计划大幅增加公共支出——但市场观察人士警告称，这些提案可能引发债券市场动荡，进而推高该国每年1430亿美元的利息支出。

英国财政大臣蕾切尔·里夫斯（Rachel Reeves）于周三宣布，英国政府将在未来几年向国防、医疗、基础设施等经济领域注入数十亿英镑资金。

然而，次日的官方数据显示，英国经济在4月份萎缩了0.3%，超出预期。

通常，在经济增长停滞的情况下，政府要为公共支出筹集资金，一般只有两种选择：通过增税筹集资金，或增加债务。

政府可以通过发行债券（在英国称为国债）在公开市场融资，因为投资者购买国债实质上是向政府提供贷款，债券的收益率代表投资者可预期的回报。

国债收益率与价格呈反向变动——价格上涨会导致收益率下降，反之亦然。

然而今年，国债收益率出现剧烈波动，意味着投资者对地缘政治和宏观经济不稳定性表现得高度敏感。

英国政府长期借贷成本在1月份飙升至数十年来的最高水平，而20年期和30年期国债的收益率继续稳稳地保持在5%以上。

·英国长期国债

官方估算显示，政府预计在2025财年支付国家债务利息将超过£1050亿（$1429亿）——比去年秋季预算案公布时高出£94亿，并将在2026年支付£1110亿的年度利息。

政府周三未说明其新公布的支出增幅将如何筹集资金，也未回应CNBC关于资金来源的置评请求。

然而，在去年的秋季预算案中，里夫斯曾概述了提高税收和借贷的计划。然而，预算案公布后，财政大臣承诺在现任工党政府任期内不再提高税收，称政府“无需再制定此类预算案”。

牛津经济研究院首席英国经济学家安德鲁·古德温（Andrew Goodwin）表示，随着北约准备将成员国的国防开支目标上调至国内生产总值（GDP）的5%，以及考虑到对老年人冬季取暖补贴的政策逆转和其他可能的福利改革，英国政府可能被迫进一步扩大支出计划。

此外，古德温还指出，英国预算责任办公室（Office for Budget Responsibility）可能在7月对经济预测进行“不利修正”，这将导致税收收入减少和借贷增加。

“如果近期金融市场定价的走势持续，债务服务成本将比春季声明时高出约25亿英镑（34亿美元）。”古德温在周三的一份报告中警告称。

·非常脆弱的局面

英国反对党政府影子财政大臣梅尔·斯特里德（Mel Stride）周四在CNBC的《Squawk Box Europe》节目中表示，支出审查引发了投资者们对政府财政策略是否将涉及“大量借贷”的疑问。

“政府借贷正在导致英国通胀率上升，因此英国利率保持在较高水平的时间将会延长，”他说，“这正在增加政府的债务负担，其利息支出每年高达1000亿英镑，这可是我们国防开支的两倍。”

“但我担心，现阶段的整体经济处于非常脆弱的状态，所以市场可能无法承受政府宣布的这种支出和借贷规模。”斯特里德补充道。

斯特里德认为，在今秋即将公布的下一份预算案中——里夫斯“大概率肯定”不得不再次提高税收。

他接着说：“我们目前处于一个非常脆弱的境地，尤其是在全球范围内存在关税的情况下。”

RBC财富管理公司英国及爱尔兰地区固定收益业务负责人鲁法罗·奇里塞里（Rufaro Chiriseri）在接受CNBC采访时表示，不断上升的借贷成本正使里夫斯本已有限的财政空间暴露在风险之下。

他说：“这种财政空间的缩小可能引发连锁反应，因为投资者可能对持有英国债务感到不安，这可能导致其进一步抛售，直到财政稳定恢复，这种趋势才会有所放缓。”

Netwealth首席投资官伊恩·巴恩斯（Iain Barnes）周四也对CNBC表示，英国正处于“财政脆弱状态，因此操作空间有限”。

巴恩斯说：“市场知道，如果经济增长令人失望，那么政府为达到今年的预算，可能会不得不通过提高税收并增加借贷的方式来资助支出计划。”

然而，Insight Investment投资专家主管艾普丽尔·拉鲁斯（April LaRusse）认为，政府仍有办法控制债务服务负担。

她表示，发行国债的英国债务管理办公室（DMO）有空间调整发行模式——即国债的期限和类型——以帮助政府控制借贷成本。

她补充解释道：“目前1至10年期国债的平均收益率约为4%，15年期及以上国债的收益率为5.2%，这意味着债务融资成本仍有降低空间。”

然而，拉鲁斯指出，英国政府本财年的债务利息支付预计将达到国内生产总值（GDP）的约3.5%，而过度支出可能加重这一负担。

她表示：“这一增长不仅由利率上升推动（利率上升会逐渐转化为更高的票面支付），还叠加着政府支出水平的加速提升，进而加重政府的财政负担。”