各国央行可能将放缓其黄金购买势头

欧洲央行周三发布的一份报告显示，各国央行对黄金的需求不断增长，这预示贵金属将在2024年成为全球第二大储备资产。

然而，分析人士认为，一些央行机构可能已接近其黄金持有的饱和点。

现阶段各国央行的黄金储备已接近上世纪60年代的水平。

欧洲央行在周三的分析报告中说，加上黄金价格飙升，按价值计算，黄金现在是仅次于美元的央行最大储备资产。

CNBC对欧洲央行数据的计算显示，2023年黄金和欧元在全球官方储备中所占的份额大致持平，平均约为 16.5%。而到2024年，欧元和黄金的占比分别变为16%和19%，其中美元占47%。

中央银行积累外币和黄金等流动资产，以对冲通货膨胀，并使其持有的资产多样化。这也使它们能够在紧张时期出售这些储备来支持本国货币。黄金被认为具有长期价值和抵御波动的能力，目前各国央行对黄金的需求占全球需求的 20% 以上，而 2010 年代仅占十分之一左右。

欧洲央行称，调查数据显示黄金对新兴国家和发展中国家的吸引力与日俱增，因为这些国家担心制裁和主要货币（美元）在国际货币体系中的作用可能会受到削弱，所以因此提前布局。

过去几年，当然包括2025年在内，金价一直屡创新高。

最近几个月，随着全球市场受到美国关税政策快速变化的冲击，黄金价格从惊人的涨势转为跌宕起伏。

贵金属的转折点出现在2022年2月俄罗斯全面入侵乌克兰前后。彼时，飙升的通胀叠加对未来利率上升的预期，这些共同刺激了资金向所谓安全避风港资产（黄金等）的转移。此后，地缘政治和经济的不确定性持续加剧。

中国一直是黄金上涨的主要推动力，印度和土耳其也是黄金的主要买家。

·反弹会继续吗？

推动黄金上涨的许多利好因素依然存在。

瑞银全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）首席投资官马克-海弗尔（Mark Haefele）在上周的一份说明中建议客户：“投资者应确保投资组合多样化，并持有足够的黄金和对冲基金风险敞口。”

但确有迹象表明，未来几个月央行购金活动可能放缓。

资本经济研究所（Capital Economics）气候与大宗商品经济学家哈马德·侯赛因（Hamad Hussain）对CNBC表示：“各国央行在金价上涨中发挥了关键作用，他们未来可能继续采买黄金，但购买速度将慢于过去两年的水平。”

侯赛因补充道：“事实上，黄金作为对冲全球财政、通胀和地缘政治风险的工具，支持央行储备管理人员将更多资金配置于黄金的观点。近期对美元避险地位的质疑，也可能在未来几年提升黄金和欧元作为储备资产的吸引力。”

根据ING银行分析的世界黄金协会数据，今年前三个月央行黄金购买量较上季度下降了33%，其中中国购买量显著放缓。

RBC Brewin Dolphin市场分析主管珍妮特·穆伊（Janet Mui，CFA）在接受CNBC采访时表示：“鉴于金价的强劲上涨，各国央行的黄金购买势头可能放缓。但从长期来看，持续存在的地缘政治不确定性和储备资产多元化的需求，将支撑黄金作为储备资产的积累。随着美国在贸易上采取更趋孤立主义的立场，其主要的贸易伙伴央行将储备多元化、减少对美元依赖成为一种合乎逻辑的选择。”
尽管央行需求有所增长，但欧洲央行数据显示，对黄金需求的绝大多数（70%）仍来自珠宝和投资领域。

根据欧洲央行的报告，地缘政治和需求对未来金价的影响将“取决于黄金供应的弹性”。

报告称：“有观点认为，过去几十年间，黄金供应对需求增长的反应一直具有弹性，这尤其体现在地上库存的强劲增长上。因此，若以历史为参照，官方对黄金储备需求的进一步增长，同样可能带动全球黄金供应的进一步增长。”