美股还会继续上涨吗？

1、现在根本没那么多现金进入股市

点评：要看美股后续还会不会上涨？就来看看场外资金吧。此前市场上一直流传，现在钱多，很多现金还在场外等着进股市。但事实恰恰相反，现在市场根本没那么多场外资金了。

上图显示的是货币市场基金规模 / 美国股市总市值（%）。左边高点（2002年、2009年）是每次股灾底部，钱特别多，大家都还没进场。在2009年金融危机底部时，货币基金是美股市值的56%！也就是那时“满地现金”，才是真正的“cash on the sidelines”（场外资金充足）。

看右下角红色箭头，也就是2025年，现在只有12%左右，是接近历史最低水平之一。现在市场根本没多少闲钱了，场外资金短缺，虽然看上去货币市场基金余额创新高，但美国股市市值更大了，所以现金占比其实不高。所以别以为还有什么巨额现金没进场，事实上，大部分钱早就在市场里了。

2、美元走弱，正在给全球欧元时刻创造机会，欧洲准备趁势抢美元的地位

点评：看空美元情绪升温越来越多。美元走弱，反而让欧元有机会出圈，在国际舞台上更有存在感。

从数据来看，当前全球储备货币占比，美元是58%欧元是20%。全球有30多万亿美元的资金还压在美元资产上，但现在投资人发现，美元跌、股市跌，两者居然一起动了，这让人很不安，所以出现了一个趋势，资金可能从美国主导的资产，慢慢转向欧洲。

从欧美领导人讲话看，欧洲央行行长拉加德曾说，全球格局在变，这种变化正打开欧元崛起的大门。美国财政部的回应财长耶伦身边的高级官员贝尔表示，现在是其他国家货币强，不是“美元弱”。这说明美国不太愿承认美元的主导地位正在下滑。

3、继英国、中国后，美国也开始用黄金股

点评：昨日报道了日本新日铁收购美国钢铁，会采用黄金股的形式，让美国依旧掌握控制权。这个“黄金股”本来是英国发明、后来中国常用来控制关键企业，现在可能连美国也要开始用了。黄金股指的是，即便一家公司已经上市或私有化了，政府通过持有一小部分特殊股权，依然保留对公司某些重大决策的一票否决权或控制权。

1980年代，英国开始让一些国有企业比如英国电信、英国航空私有化，但英国政府怕完全放手会失控，于是搞了个制度。我可以把公司卖掉，但我要保留“黄金股”，这股不赚钱，但可以阻止你被外资收购或做出威胁国家安全的决策。

中国政府现在也常在某些“关键平台公司”比如阿里、字节、美团里持有黄金股，目的就是让你公司可以上市、发展、市场化运营，但遇到敏感内容、算法管理、数据安全这些事，政府有实际控制权或干预权。

现在随着美国对“关键科技企业”的监管加强，尤其是AI、半导体、大数据，可能美国也要借鉴“黄金股”这种机制，在不全盘国有化的情况下，保留国家安全层面的决策权。